PERSPECTIVES 2023 SUR LES MARCHÉS FINANCIERS 🏦
Qui dit nouvelle année dit publication des perspectives des banques institutionnelles.
Je vous fais le résumé des rapports de JPMorgan, BlackRock et BNP Paribas + vous donne mon avis perso et ma stratégie.
🧵👇
📝 RAPPORT JPMORGAN
En bref :
👉 Ralentissement de l'inflation en 2023
👉 Ralentissement de la hausse des taux de la FED
👉 Récession modeste
👉 Belles opportunités à saisir sur la bourse et l'obligataire après les baisses de 2022
👉 L'immobilier US va ralentir, mais un krach façon 2008 semble peu probable : peu de stock en vente + faible quantité d'emprunts à taux variables (5% contre 20% en 2008)
👉 L'immobilier européen devrait bien tenir la hausse des taux de l'ECB, une bonne proportion de propriétaires n'ayant pas/plus de dettes sur leurs biens
👉 L'enjeu principal pour l'UE est l'énergie : les réserves sont pleines, mais la question se posera cet été
👉 L'évolution du conflit entre l'Ukraine et la Russie va être décisive, JPMorgan s'attend à des tensions élevées mais sans escalade supplémentaire
👉 Le marché de l'emploi est toujours trop sous tension, cela alimente l'inflation : il y a trop d'offre par rapport à la demande, les salaires grimpent, création d'une boucle
👉 Il y a quand même des signes de ralentissement qui devraient se confirmer en 2023
👉 Les taux des banques centrales devraient trouver leur pic sur la première partie de l'année, puis être mis en pause
🇺🇸 FED : pic à 4.5%-5% sur Q1 2023
🇪🇺 ECB : pic à 2.5%-3% sur Q1 2023
🇬🇧 BoE : pic à 4%-4.5% sur Q2 2023
👉 La récession devrait être modeste, peu de croissance excessive sur les investissements business (vs 2000) et immobilier (vs 2008)
👉 Après le stress test post crise de 2008, les banques commerciales rentrent dans la crise bien armées et devraient tenir le choc
👉 JPM est très bullish sur l'obligataire à taux fixe après le krach de 2022, et parle d'une opportunité que nous n'avions plus eu depuis 10 ans
👉 Côté bourse, la récession de 2023 est déjà en partie pricée
👉 Les actions Growth sont toujours surévaluées malgré leurs piètres performances de 2022
👉 Les actions Value sont elles attractives
👉 Les estimations des résultats à 12 mois sont encore trop élevées, et devraient être révisées de 10% à 20%
👉 Peu de chances qu'on trouve un bottom avant que la FED ne coupe sa hausse des taux et que le chômage reparte à la hausse
👉 Attention, la baisse reste limitée par rapport à 2022, beaucoup de bad news ont déjà été intégrées, le R:R sur ces niveaux semble intéressant
👉 Il faut se concentrer sur les actions à dividendes en 2023, qui devraient continuer de bien payer et ainsi limiter la douleur des baisses de marché à venir
👉 Les secteurs à regarder : service public, finance, santé, industrie et certaines tech ($AVGO par ex)
👉 Les marchés émergents sont sous-évalués par rapport à leur moyenne, investir sur un ETF type MSCI Emerging Markets Index semble intéressant
👉 Ne pas s'éloigner des énergies durables, mises à mal en 2022 par les énergies fossiles, mais qui restent un secteur d'avenir
📝 RAPPORT BLACKROCK
En bref :
👉 Sous-pondération des assets risqués à cause de l'environnement macro
👉 L'inflation va se calmer, mais restera au-dessus de l'objectif de 2%
👉 La récession n'est pas encore intégrée dans les prix
👉 Les capacités de production sont toujours sous contrainte, l'offre n'est pas suffisante pour la demande actuelle, cela créé de l'inflation
👉 Les banques remontent donc les taux pour ralentir la demande et la ramener au plus proche des capacités de production
👉 BlackRock est toujours sur la défensive : surpondération des crédits (haut rendement grâce à la hausse des taux), sous-pondération des assets risqués et obligations d'état
👉 Obligations d'États long terme à éviter dans tous les scénarios
👉 Nous risquons de vivre avec une inflation supérieure à 2%, les banques centrales devraient desserrer la vis si la récession est trop profonde et même si l'inflation est toujours élevée
👉 Une inflation persistante et volatile n'est pas encore intégrée par les marchés
👉 3 facteurs qui vont favoriser l'inflation à long terme : vieillissement de la population, fragmentation géopolitique, transition vers les énergies bas carbone
👉 BlackRock va favoriser les obligations liées à l'inflation, obligations CT (2 ans), créances hypothécaires américaines, secteurs défensifs (santé, énergie, finance, infrastructures)
👉 Les attentes/ évaluations des résultats des entreprises sont encore surestimés
👉 Le vieillissement de la population pose de vraies contraintes : moins de main d'œuvre, moins de production, un marché du travail sous tension, et donc de l'inflation
👉 Il s'agit d'un point à ne pas négliger, car il aura des impacts négatifs sur la croissance future
👉 La transition énergétique devrait s'accélérer avec la création d'infrastructures propres en émissions carbones
👉 Cela devrait favoriser la volatilité de l'inflation, de lourds investissements étant prévus sur le long terme ($2 trillion d'ici 2030)
📝 RAPPORT BNP PARIBAS
En bref :
👉 L'économie est au bord de la récession
👉 Les mesures d'aides gouvernementales risquent de compromettre l'effort des banques centrales pour lutter contre l'inflation
👉 Décalage entre les bénéfices espérés et la réalité économique
👉 L'UE est déjà en récession, les USA devraient entrer dedans durant Q3 2023, la Chine devrait l'éviter bien que sa croissance est attendue en dessous de sa moyenne
👉 Un ralentissement du marché de l'emploi américain et de la demande des ménages semble inévitable
👉 Ce ralentissement est nécessaire pour ramener l'inflation à des niveaux acceptables
👉 L'offre d'emplois est toujours supérieure à la demande, forçant les entreprises à augmenter les salaires pour attirer les employés, et donc alimentant l'inflation
👉 L'UE connaît sa pire crise énergétique depuis 1970
👉 L'inflation sur le territoire devrait revenir à 2% en 2024
👉 Le plan de relance "NextGenerationUE", de 2 trilliards d'€, sera clé pour créer une Europe plus durable et résiliente
👉 La croissance devrait revenir en Chine après une année 2022 très compliquée
👉 Les soucis rencontrés par le marché immobilier chinois vont être longs à résoudre
👉 L'inflation y reste très faible
👉 Forts investissements à prévoir dans le développement durable
👉 Arrêt de la hausse des taux d'ici la mi 2023 : 5%-5.5% aux USA, 2.25% dans l'UE
👉 Destruction de 3 millions d'emplois aux USA
👉 Des estimations de résultats trop optimistes compte tenu de la macro très dégradée, surtout aux USA et en Europe (moins dramatique en Asie)
👉 Optimisme sur les thématiques environnementales à long terme, notamment : hydrogène vert, énergie solaire, bio plastiques
👉 Potentiellement de belles opportunités à saisir sur les Growth dans les secteurs suivants : cloud, AI, automatisation, IoT
👉 Les secteurs discrétionnaires et e-commerce sont à éviter, baisse de la demande sur les produits non essentiels (fuck les GAFAM donc)
👉 Le secteur Growth devrait surperformer sur un horizon de +3 ans
🐸 MON AVIS PERSO
Globalement je rejoins pas mal les prévisions de BlackRock, qui me semblent être les plus justes compte tenu de la situation actuelle.
Je pense qu'on va devoir vivre avec une inflation élevée pour 2 raisons : le vieillissement de la population, et les forts investissements demandés par la transition énergétique.
Pourtant, personne ne s'attend à une inflation volatile...
Je pense que les prévisions financières sont trop optimistes, et qu'on doit s'attendre à des révisions.
Qui dit révision des bénéfices dit révision des PE, ce qui devrait tirer les prix des actions vers le bas.
Le S&P500 est encore très cher malgré la baisse de 2022.
Même si on a une inflation volatile, on a vraisemblablement passé le pic, et on va rentrer en désinflation progressive.
Mais attention, qui dit désinflation dit baisse des marges pour les entreprises, qui sont restées importantes en 2022.
Pourquoi ? L'inflation a permis aux entreprises de remonter leurs prix, et donc de conserver leurs marges, malgré une demande faiblarde.
Si on rentre en désinflation, les marges vont baisser, et la récession va continuer de tirer une demande déjà faible vers le bas.
Je ne vois personne parler de ce phénomène, et pourtant il me semble primordial et devrait impacter les résultats des sociétés (dont les estimations sont, je le rappelle, trop élevées à mon goût).
Les taux ne devraient plus être un sujet en 2023, les révisions des résultats et la récession si.
Si récession majeur, la FED devrait pivoter, mais pour l'instant ce n'est pas à l'ordre du jour, d'autant plus que le marché de l'emploi reste bouillant.
Enfin, je rejoins ces trois rapports sur l'intérêt d'investir sur le développement durable.
Les politiques d'investissement vont dans ce sens, et de la liquidité va être déversée dans ce secteur, il faut suivre le sens du vent.
(oui, le nucléaire c'est durable)
Très surpris que le secteur de l'eau ne soit pas mentionné, je suis personnellement très bullish dessus à long terme.
Un mot enfin pour l'IA, le cloud et la recherche spatiale, trois secteurs que j'apprécie aussi.
A prendre via ETF pour éviter de se brûler les ailes.
Quelle est ma stratégie pour 2023 ?
✅ Continuer de bien renforcer mes positions défensives qui génèrent de forts dividendes : Total, Amundi, Axa, Lockheed, UnitedHealth, Enbridge, Broadcom
✅ Bien renforcer mon AV défensive, qui contient SCPI + obligations d'entreprises
✅ Continuer d'acheter des GFI et GFV pour sécuriser mon patrimoine + défiscaliser + diversifier
✅ Garder du cash sur livret, les rendements devraient encore grimper (j'attends 3% sur le Livret A cette année, plutôt nice)
✅ Renfort prudent en DCA sur crypto + actions offensives, j'attends mes fameux supports mensuels ($14,000 sur #Bitcoin par exemple)
✅ Renfort prudent en DCA sur l'or physique, AV offensive et PER contenant ETFs et fonds d'entreprises non cotées
Tout ce que j'écris est dispo gratuitement et en illimité dans mon Notion !
Si vous avez apprécié sa lecture, n'hésitez pas à le partager autour de vous 💪
twitter.com/GoodValueCrypto/status/1499755664708710403?s=20&t=RGaqwliDZRP5fGYcxqlcig
Les rapports complets pour les curieux :
✔️ JPMorgan : am.jpmorgan.com/content/dam/jpm-am-aem/global/en/insights/market-insights/mi-investment-outlook-ce-en.pdf
✔️ BlackRock : blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2023.pdf
✔️ BNP Paribas : docfinder.bnpparibas-am.com/api/files/37CB6B30-A48A-45F6-B2E4-CCC5927F434C
⚠️ Disclaimer
Ce contenu est à visée purement pédagogique, et ne constitue aucunement et/ ou ne saurait être considéré comme un conseil. Tout investissement comporte des risques en perte de capital, et vous devez mener vos propres recherches avant de vous lancer.