[THREAD] GENESIS, NOUVEAU RISQUE SYSTÉMIQUE SUR LES CRYPTO ?
Yo les kheys ! Depuis la faillite de FTX, plusieurs entreprises crypto menacent de tomber, dont Genesis.
Pourquoi vous devez vous en soucier et quelles conséquences ça peut avoir sur l'écosystème ?
Let's go 🧵
📚 INTRODUCTION
Genesis Trading est une plateforme américaine spécialisée dans le trading de crypto OTC à destinations des institutionnels.
Dans un marché Over The Counter, deux entités échangent en direct, ce qui permet de traiter de gros ordres (on parle en millions).
Comme beaucoup d'entreprises, Genesis détenait des fonds sur FTX.
Par conséquent, la faillite du géant a créé un trou dans les comptes de la société.
Durant ce Bear Market, Genesis avait déjà subi des pertes suite à la chute de 3AC l'été dernier.
🏹 THREE ARROWS CAPITAL
L'affaire Genesis remonte à la faillite de 3AC en juin dernier.
Cette dernière avait elle-même été causée par le crash du Luna.
C'est à ce moment-là qu'on a vu que l'écosystème crypto était un fragile château de cartes bourré d'interdépendances.
Pour rappel, 3AC était un fonds d'investissement crypto basé à Singapour.
Le géant a dû déclarer faillite suite à sa mauvaise gestion du risque.
En effet, ce dernier était fortement exposé à Luna et à l'UST et devait au total $3,5 milliards auprès de 27 sociétés.
C'est à ce moment que débutent les problèmes pour Genesis Trading.
L'entreprise avait prêté $2,36 milliards à 3AC.
Heureusement pour Genesis, le prêt était collatéralisé, ils ont donc pu récupérer une partie des créances et "compenser les grandes contreparties".
Genesis avait donc affirmé ne pas être affecté par 3AC puisque les actifs qui servent de collatéral ont pu être vendus.
Néanmoins, des documents internes alertant sur une potentielle "perte à 9 chiffres" avaient fuités.
💣 FTX
Genesis Trading avait déjà été déstabilisé, mais la faillite de FTX est venue porter un second coup à la société.
Après avoir nié une quelconque exposition à FTX, Genesis a finalement reconnu des pertes colossales (environ $175 millions).
twitter.com/GenesisTrading/status/1590836594382032896?s=20&t=n2KVOoF0BWer8JQBZ-teBQ
Genesis s'est retrouvé en forte difficulté à cause de ses actifs bloqués sur FTX.
Pour continuer à opérer, Genesis a annoncé suspendre ses services de prêts OTC.
La plateforme de trading reste toujours opérationnelle et les clients ont toujours accès à leurs fonds.
Victime collatérale de FTX, Genesis menace de déclarer faillite si de nouveaux fonds ne lui sont pas rapidement apportés.
L'entreprise chercherait à lever entre $500 millions et $1 milliard pour reprendre normalement ses activités.
Pour éviter une cascade de faillites pouvant porter une nouvelle claque à l'écosystème, Binance a lancé un "Recovery Fund" d'un montant de $1 milliard.
Néanmoins, et après avoir analysé la situation, Binance a refusé de venir en aide à Genesis Trading.
Malgré tout, l'entreprise se veut rassurante pour ses investisseurs.
En effet, un porte-parole de Genesis a expliqué qu'ils n'ont "pas l’intention de déposer le bilan de manière imminente".
Mais pouvons-nous réellement faire confiance à ces déclarations ?
Mardi 22 novembre, le New York Times a révélé que Genesis avait engagé la banque Moelis & Company pour opérer une restructuration.
L'objectif est d'explorer toutes les options, "y compris la faillite" de Genesis.
Enfin, Genesis a été placé sous enquête par plusieurs États américain.
Le régulateur veut vérifier que Genesis respecte les lois sur les valeurs immobilières.
Les deux parties ont refusé de commenter et il faudra attendre les premiers résultats.
twitter.com/GoodValueCrypto/status/1597169121531408384?s=20&t=n2KVOoF0BWer8JQBZ-teBQ
⚠️ CONTAGION
Plusieurs entreprises étaient exposées aux services de prêts proposés par Genesis et ne peuvent pas racheter leurs positions.
La crise de liquidité que connaît Genesis entraîne donc des perturbations sur des produits d'autres sociétés crypto.
Ainsi, la plateforme Gemini, fondée par les frères Winklevoss connaît à son tour des difficultés.
Les retraits de son programme Earn ont dû être temporairement suspendus, le temps que Genesis trouve une solution pour récolter des fonds.
twitter.com/Gemini/status/1592873279232278532
En France, Coinhouse, enregistrée PSAN, était elle aussi exposée à Genesis pour ses "Livrets Crypto".
Les utilisateurs ne peuvent pas retirer leurs investissements dans ces produits, preuve qu'une entreprise régulée n'est pas invincible.
twitter.com/CoinhouseHQ/status/1593198646992199681
❌ DANGER POUR L'ÉCOSYSTÈME
Peu connu du grand public, on pourrait penser que la faillite de Genesis aurait peu d'impact au vu de la longue liste des victimes du Bear Market.
Cependant, Genesis est une porte d'entrée sur le marché crypto pour les institutionnels.
De plus, Genesis appartient au groupe Digital Currency Group (DCG), maison mère des sociétés Grayscale et Coindesk.
Grayscale n'est autre que l'émetteur du trust Bitcoin $GBTC dans lequel de nombreuses entreprises, comme Ark Invest, achètent régulièrement des parts.
Le $GBTC constitue d'ailleurs 5% de l'ETF "Ark Innovation" proposé par Cathie Wood.
Les shares du $GBTC s'échangent actuellement à -45%.
En investissant dans ce produit, les gestionnaires font le pari que ce trust deviendra un jour un ETF Bitcoin Spot au ratio 1:1.
Néanmoins, si Genesis vient à chuter, les plans de Ark Invest pourraient être complètement renversés.
En effet, DCG pourrait dissoudre le trust pour rembourser les créances de Genesis.
Il s'agirait d'un scénario catastrophe, mais nous n'y sommes pas encore.
Actuellement, Grayscale gère plus de 10 milliards de fonds sur son trust Bitcoin, qui pourrait être liquidé au marché si la situation venait à déraper.
Grayscale interroge aussi sur son manque de transparence sur la manière dont les actifs sont conservés.
Alors que la plupart des plateformes crypto tentent de montrer patte blanche en publiant un Proof-Of-Reserve, Grayscale a refusé en invoquant des problèmes de sécurité.
Toutefois, un document juridique a été publié garantissant que Coinbase détenait les fonds.
📚 CONCLUSION
Les entreprises crypto sont très fortement liées les unes aux autres.
Les ravages causés par l'affaire FTX secouent donc fortement les plus fragiles d'entre elles.
Pour le moment, la faillite en cascade semble avoir été évitée de justesse.
Néanmoins, si Genesis venait à tomber cela porterait un violent coup à tout l'écosystème.
Il est encore trop tôt pour dire ce qui pourrait se passer.
DCG pourrait réussir à lever les fonds nécessaires ou revendre le trust de Grayscale à un autre acteur comme Fidelity.
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twitter.com/GoodValueCrypto/status/1499755664708710403?s=20&t=RGaqwliDZRP5fGYcxqlcig